淺談金融市場

財金系大四李芝妮、大三張佳欣

    我們都知道，貨幣具有時間價值，即金錢價值會隨著時間的流逝增加或減少。例如：現在存入1萬元，利率8%，三年後將會有利息12,597元。1萬元是現值，12,597元就是該1萬元三年後的終值，當然終值會隨著利率的波動而有所不同。許多人利用貨幣的時間價值賺取利息，但是一般定存利率並不高，投資人如何能賺得高報酬，這就仰賴流動於金融市場的資金，那麼金融市場的作用又是什麼呢？
    當你握有一筆閒置現金，而另一人需要資金卻不知從何取得，你可以借出現金賺取利息，他則利用該筆資金做投資，賺取更多利潤。然而，如何能讓你們相互連結？這就是金融市場所扮演的角色，也是雙方的橋樑，連結資金供給者與需求者，使資金由盈餘的一方傳送給短缺的一方。按融資方式可分為直接金融與間接金融：當投資者（資金供給者）出資購買融資者（資金需求者）所發行的債券或股票，資金就從投資者手中直接轉到融資者手中，稱為直接金融；間接金融則是由金融中介機構（銀行）吸收存款人（資金供給者）的資金，並將資金貸放給需求者的融資方式。
    金融市場又分為貨幣市場與資本市場，前者交易一年內到期之短期有價證券，例如：聯邦資金、國庫券、可轉讓定期存單、商業本票、銀行承兌匯票等，交易場所包含金融拆放市場、短期票券市場、外匯市場等，因期限短、流動性大，風險也較小，主要用於臨時性的資金週轉；後者則交易一年以上到期的有價證券，也就是買賣股票及債券，交易場所如臺灣證交所、證券金融公司、證券商、證券投資信託公司，具有期限長、流動性小、風險大的特質，常用於固定投資上。
   

    股票是金融市場中最熱銷、也是最常見的金融商品之一，持有一股則代表擁有一間公司的一份股權，股票發行與流通（交易）的場所，即為「股票市場」。在股市中，股票價格是由買賣雙方所共同決定，因此股價的變動就是一連串買賣雙方交易共同達成的結果(圖一)。此外，股票又可分為普通股及特別股，統稱為「權益證券」。當投資人持有該公司的普通股，則代表具有公司股利分配權（分享利潤的權利）、投票權（選舉董監事）、剩餘請求權（公司清算之後，股東可以按持股比例分配剩餘資產）、優先認股權（對於公司增資發行的新股，普通股股東可以依照目前的持股比利優先認購）；相較於普通股，特別股兼具債券與普通股性質，是一種混合型證券，每季定期配息，在公司的派息順位以及破產清算的求償順位上，特別股的持有人都優先於普通股股東，因此特別股會適合風險承受度較低又想保有較高固定收益的投資人。
    近年來，臺灣債券市場隨著法規陸續放寬及創新，相對於風險高的股市，債市也成為投資人熱愛的投資市場。債券市場中最主要的金融工具─債券，是政府或企業的舉債憑證，發行後須在到期期間內，按照票面利率定期支付持有債券的投資人或債權人利息。當政府、金融機構、民間企業等單位缺乏資金時，就可發行債券，向社會大眾借錢週轉，而投資人借出資金，便能拿到債券（借據）。臺灣債券市場中以「政府公債」發行金額最大，而公債是政府為融通財政赤字所發行的債券，具有風險低（有政府稅收作為保障）、利息較高（通常比銀行定存高）、低交易成本等特性；其次為「公司債」，是民間企業為融通資金直接向投資大眾募集所發行的債券；而由金融機構（銀行等）為配合專業投資及中長期放款需要發行之債券，則稱為「金融債券」。

         上述所提到的股票、公司債，皆需投資人自己花時間、精力研究產業及個股訊息，相反地，「共同基金」是投資人將自己的資金，交給專業機構操作管理(圖二)。證券投資信託公司以發行受益憑證（有價證券）的方式，來募集投資大眾的資金，然後將這些資金委託由保管機構（銀行）保管，並委任基金經理人利用其專業，投資於股票、債券、期貨等標的，替投資人獲取利潤的一種投資工具。不論是損失與獲利，皆由投資大眾一起承擔（不同於股票須投資人獨自承受），是一種「共聚資金、共擔風險、共同分享投資利潤」的投資方法。而共同基金依照投資標的又可區分為「股票型基金（以上市上櫃股票為主要投資標的基金）」、「債券型基金（投資標的以債券為主，如公債、公司債等)」、「貨幣型基金（投資標的為期間較短的貨幣市場工具，像是國庫券、商業本票等）」。
    臺灣於2003年首推出的ETF（以臺灣50為追蹤標的），最近兩年也成了市場上火熱的投資商品，「ETF（Exchange Traded Funds）」是一種結合股票與指數型基金的商品，稱之為「指數股票型基金」，或交易所買賣基金、指數股票。「指數股票型基金」分開來解釋，「指數」係指ETF被設計成被動追蹤某一指數或股票投資組合的報酬表現；「股票型」則是使它像一般股票能在證券交易所掛牌交易；最後「基金」是採取類似共同基金的模式，委託一受託機構控制、管理投資組合內的所有資產。簡單來說，ETF是追蹤某一指數並且可以在交易所交易的基金，與普通基金最大的不同在於─ETF是投資人自己來扮演基金經理人的角色，並且能即時得知買賣價格，使得ETF具備了交易方便、分散風險、透明度高等優點。
    當然還有其他機構組成完整的金融體系，像是人們熟知的郵局、人壽保險公司；另外還有以營利為目的的商業銀行，業務內容相當廣泛，包括存、放款、發行金融債券、貸款、證券投資等，以滿足其追求最大利潤的目標，例如合作金庫、第一銀行、兆豐銀行。專業銀行顧名思義是提供專門業務的銀行，例如中國輸出入銀行提供廠商進出口相關服務，全國農業金庫協助與保障農漁會的發展。信託公司則是以投資不動產、證券等方式受託管理他人資產，並收取費用的公司。
    科技日新月異，現已出現機器人取代部分人力，也對金融業帶來威脅，為了能在經濟體站穩腳步，應積極發展金融創新。除了技術層面，產品研發、經營策略、管理機制等也都是值得開發的區塊。面對人工智慧發展潮流，我們無法排斥，更無須畏懼，理當在科技發展不完善之處，發揮人類獨有的、機器無法取代的能力，例如：投資人理財時，可以透過機器人接收最新市場趨勢並立即在線上操作，但是機器人尚無法因應多變的金融環境，適時提出最適當的應變對策，此時真人理專就能藉由豐富的經驗給予投資人建議，幫助投資人做出最佳決策。因此，金融與科技產業互助合作，將推進人類發展，且使社會更上層樓。